・先週ドル円は再び暴落。当座勘定の動きなどから日銀介入が出た確証は得られないが、下落の機をとらえたレートチェックなどは行われた可能性があろう。
・先週市場で囁かれたのは、9/16（水）のFOMCにおける金利据え置きと、9/18（金）の日銀政策会合における利上げ観測（50bp利上げ説も！）→ここまで市場にはびこった“円キャリートレード”の巻き戻しとその終焉が取り沙汰された。
・何ともストーリー的には面白いがその信ぴょう性に疑問の余地あり。
・先週前半は米金融政策におけるタカ派の優勢、中東情勢の混迷化と原油高（91ドル台まで）、日銀利上げ観測の三者が交錯し、相場は160円を挟んで神経質に上下した。
・しかしドル円ロングが蓄積する中、べッセント財務長官の日銀への利上げ圧力が取り沙汰され、9/3（木）には日銀の高田審議委員の50bp利上げ示唆やGPIFの国内債券投資拡大観測が円買いに拍車をかけた。
・タカ派の高田審議委員であるが、元興銀のエコノミストであであり、興銀時代の“日銀の利上げと国債暴落”に関する著書を筆者も読んだ記憶があるが、確か当時は日銀の引き締めに否定的であったと記憶している。今やタカ派の舌鋒に転身したという訳か。
・ただ過去においても日銀は何度も「引き締め→景気減速→引き締め撤回」を繰り返しているし、筆者は日本経済のデフレ圧力はコロナや原油高で一時的に覆い隠されているだけであると考える。根底に少子高齢化と低い生産性、賃金下落を抱かかえる日本のデフレ体質は不変であり、金融の正常化を急げば過去の過ちを繰り返すことになる可能性があることを懸念する。
・イランとの軍事紛争を“取るに足らない問題”と決めつけ、自らが撒いた原油高騰に対して利下げを無理強いするトランプ大統領の言動は無視するが、中間選挙に向けてFRBへの介入は益々エスカレートするであろう。
・今回のドル円大幅下落を主導したのは海外勢である点が最大の懸念事項である。「金融正常化に向かう日本を豊かな国と誤認する」海外勢が現実に落胆する時に円安相場が再開するであろうが、錯覚が続く限り暫くはドル円の上値が重くなると考えざるを得ない。