9 March 2026

◎＜ポイント＞
　―リスク回避的ドル買い―米雇用の悪化にはあまり反応せず―

今週の予想レンジ：156.00-159.00
先週のレンジ　156.15-158.09
（先週の予想レンジ：154.50-157.50）(3/3マーケットビュー予想155.50-158.50)

・先週は予想通りに地政学的懸念・中東の緊張が最大の相場変動要因であった。一時ニューヨークタイムズの「停戦協議打診」報道で早期停戦期待が浮上したがイラン側が否定し「有事相場」が継続。
・緊張は緩和せず原油価格（WTI）は一時92ドル台まで上昇。リスク回避的なドル買いが活発化して、ドル円は一時158円台前半まで上昇し、中東へのエネルギー依存度の高い欧州（ユーロ）は1.15台半ばまで下落し、産油国ポンドはむしろ反発。米ドルインデックス高値は99台前半まで上昇した。
・発表された米2月雇用統計はnfprがマイナス9.2万人（予想+6万人）、失業率4.4%(予想4.3%)と散々な結果であったが、ドル円の下値は157.39と限定的で、むしろその後158円手前まで反発する動きも見られた。
・ドル反発の一因はトランプ大統領が「（対イランで）無条件降伏以外の合意はない」と発言したことによる。
・当初トランプ大統領は戦争の早期終結を口にしていたが、いつも通りの二転三転。結局は強固路線の本音をさらけ出しつつある。これに対してイラン側もホルムズ海峡封鎖を否定せず、原油価格は続伸している。
・トランプ強固路線の背景には、明らかに昨今の支持率下落で11月の中間選挙に対する危機感の高まりがある。
・一方米景気については先日の弱いQ4GDP(1.4%)(2/20)の前のラトニック商務長官の発言「Q4GDPは5%を超えると予想」(2/11)、や先週金曜日の弱い雇用統計前日のボウマンFRB副議長の発言「労働市場が安定化しつつある兆候が見られる」をどう解釈するか？
・“米政府や金融当局の要人は事前に重要な指標の結果を通知されてる”との筆者の前提を否定する発言内容であるが、ラトニック発言はさすがに10日前で数字を入手していなかったのか。またボウマン発言については、今回の弱い雇用の数字を知った上で「雇用の底割れはない」と言いたかったのではないだろうか？
・先週主要国の株価は中東の緊張を反映して軒並み大幅に下落した。年初来10%を超えて急騰していた日経平均もさすがに3%程度調整された。ただ中東の緊張は今後の原油価格動向も含めて極めて不透明であり、これがリスク回避のドル買いとなっている。「小規模リスク回避＝円買い」、「大規模リスク回避＝ドル買い」の構図が暫く続きそうだ。
・ドル円は現在157-158台のレジスタンスレベルにあり、今週もボラタイルな動きとなろうが、最終的にレジスタンスを突破して160円台に向かうと考える。

・先週豪ドルは、中東の緊張によるリスク回避のドル買い（有事のドル買い）を受けて一時69セント台半ばまで下落したが、その後は停戦協議の報道に反発し70セント台後半まで上昇。しかし結局中東情勢に好転見られず70セント近辺に反落している。
・対円でも週初“リスク回避の円買い”強まり109円台半ばに緩む局面があったが、結局週後半は“リスク回避のドル買い”色が強まる中、豪ドルドルの軟調をドル円の上昇が勝る形で111円台を回復した。
・発表されたQ4GDPは前期比+0.8%(予想+0.7%、前回+0.4%)、前年比+2.6%(予想+2.2%、前回*2.1%)と予想を上回ったが、既に豪ドル買いポジションが積み上がる中、豪ドルの続伸とはならなかった。
・今回のGDP発表後の金利先物市場では年内にもう一度の利上げを織り込む形となっている。。
・足元は「豪ドルは米ドルの受け皿」であり、有事のドル買いが続く内は対ドルでは頭の重い展開となろう。一方「原油高による円安」が続く限り豪ドル円は堅調地合いを維持するだろう。

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